المناظرات


الاقتصاد الكلي
هو اعتماد سياسة سعر الفائدة صفر أفضل بالنسبة للاقتصادات العربية؟

في مثل هذا الاقتصاد العالمي المتغير باستمرار، وذلك في ظل الإخفاقات المستمرة التي الاقتصادات الرائدة مثل الولايات المتحدة وأوروبا واجهت ، أسئلة بيزنس ريفيو العربية ما إذا كان قد حان الوقت لصانعي السياسات الاقتصادية الكلية ل تنفيذ سياسة سعر الفائدة صفر في العالم العربي . يقال إن هذا من شأنه أن يؤدي ليس فقط إلى تعزيز النمو الاقتصادي ، ولكن أيضا إلى التضخم مستقرة وانخفاض البطالة. سياسة سعر الفائدة صفر يحفز الاستثمارات، و زيادة الإنتاجية ، ويفتح الباب لمزيد من الابتكارات. اقترح كينز أن

فقط على معدل منخفض للغاية أو بدون فوائد يمكن ضمان العمالة الكاملة المستمر و الإنصاف في التوزيع . تأييد كينز من مثل هذه السياسة لا تجعل بالضرورة على حق ، ولكن لا توحي تحليله أنه ينبغي اعتبار اقتراح خطيرة. وقد حان الوقت للمنطقة العربية للنظر بجدية في الأسس الموضوعية لل سياسة سعر الفائدة صفر ، والعمل على وضع إطار للسياسات الاقتصاد الكلي جامدة وضيق في الماء مع مراعاة الاعتبارات المالية والتنظيمية و الحكومية ؟

Debates
هل تتفق مع؟
تصويتك سيساعد في اختيار المناظرة الفائزة. بإمكانك التصويت لمرة واحدة. ولكن بإمكانك تغييره بعدد المرات التي ترغب قبل أن يصبح مغلقاً.
40% 60%
د/ سيف الدين عموص
الجامعة الأمريكية في لبنان
بروفسور في الإقتصاد

♦ هل سيكون من الأفضل لو كلف الحكومات العربية أن أسعار التفاح يتم تعيين إلى الصفر ؟ التفاح يتمتعون بصحة جيدة و كثير من العرب لا يحصلون على أكل أكبر عدد من التفاح كما ينبغي بسبب سعرها. أن وضع ذلك في صفر ثابتة يمكن التنبؤ بها تسمح أكثر بكثير من الناس للاستهلاك التفاح التي يحتاجون إليها، مما أدى إلى تحسين الصحة و التغذية للجميع.
♦ في حين أن هذا قد يبدو جذابا ، أنه من الخطأ وغير مثمر . سعر التفاح هو إشارة السوق الهامة ، والتي بدونها سوق ل التفاح لا يمكن أن توجد . A سعر إليها اتفاق بالتراضي الحرة بين البائع والمشتري يعني أن كلاهما راض عن هذه الصفقة . وبالتالي، تدخل الحكومة في سعر التفاح يجب أن يؤدي إلى تأثير سلبي على الاقتصاد التشويهية ككل : نقص إذا تم تحديد سعر مرتفع للغاية ؛ الفائض إذا كان منخفضا جدا . إذا الحكومة يكلف ثمنا من الصفر ، وهذا سيضر المستهلكين والمنتجين على حد سواء : وهذا الأخير سوف تتوقف عن إنتاج التفاح إذا كان لا يمكن أن تسدد لهم ؛ ​​فإن المستهلك لم تجد أي التفاح للاستهلاك. تحديد سعر التفاح عند مستوى الصفر لا يعني لا نهاية له العرض من التفاح الحرة، ولكن وضع حد ل توريد التفاح.
♦ كما هو الحال مع التفاح و سعر الفائدة ينظم العرض والطلب على رأس المال ، و سعر الفائدة هو السعر الذي تحصل المدخرين لاستثمار رؤوس أموالهم ، و الثمن الذي دفع المقترضين لاقتراض المدخرين و [رسقوو] ؛ رأس المال. و سوق رأس المال يعمل ، مثل سوق عمل التفاح، من شأنها أن تسمح الثمن الذي يجب أن يحدد بحرية من خلال التفاعل بين المقترض و المقرض. ارتفاع أسعار الفائدة إذا تجاوز الطلب على العرض ، ولكن تقع عندما يتجاوز العرض والطلب . ما هو مهم ، إذن، ليست على مستوى من الاهتمام في مكان، ولكن أن يتم تعيين الفائدة بحرية من خلال التفاعل الحر بين المقترض و المقرض.
♦ في نظام العملة الورقية غير قابلة للاسترداد و كسور الاحتياطي المصرفي ، إذا تم تعيين سعر الفائدة منخفضة بشكل مصطنع ، لا يشعر النقص المدخرين على الفور ، لأن البنوك خلق أموال جديدة عند إصدار القروض ، و البنوك المركزية على أهبة الاستعداد لضخ السيولة إذا لزم الأمر. في الواقع ، يمكن للنظام النقدي فيات ' حل ' النقص في رأس المال الناجمة عن التلاعب أسعار الفائدة من خلال خلق المزيد من المال. ولكن خلق المال يختلف عن خلق رأس المال الفعلي ، و هذا التوسع النقدي لديها أربعة آثار ضارة طويلة الأجل التي تفوق أي منافع زائلة على المدى القصير.
♦ التأثير الأول هو تآكل المستمر لل قوة الشرائية للنقود الورقية . هذا يمكن أن يكون أفضل يتضح من خلال مقارنة قيمة الأموال الورقية المختلفة ضد الحقيقي الذهب المال. منذ عام 1971 ، عندما تخلى الولايات المتحدة سعر الصرف الثابت USD / الذهب، و دخلت عصر الاتساع بين العرض و المال، و سعر الدولار قد ارتفع من حوالي 1/35 أوقية الذهب إلى أقل من 1/1200 للأونصة من الذهب انخفاضا من أكثر من 97 ٪ من القوة الشرائية للدولار. الاقتصادات الأخرى ، والسعي أيضا الدواء الشافي الكينزية من انخفاض معدلات التضخم و النمو المرتفع عن طريق التوسع النقدي ، و بالكاد أفضل حالا ، و الجنيه الإسترليني والفرنك السويسري و الين الياباني قد فقدت 95 ٪ ، 86 ٪ ، و 89 ٪ من قوتها الشرائية مقارنة مع الذهب ، على التوالي، في الفترة نفسها.
♦ ثانيا، كما يفقد المال قيمته ، والناس يتساءلون عن فائدة الادخار للمستقبل . الوقت تفضيلات الناس التحول نحو الإشباع الفوري قبل مكافأة على المدى الطويل ، بل تستهلك و تقترض أكثر من اللازم و انقاذ القليل جدا ، وأصبحت هشة للغاية ماليا و التي تعتمد على وظائفهم و الإعانات الحكومية . ونتيجة لذلك ، والأفراد ، والشركات، والحكومات يغرقون في الديون المتزايدة، مع انهيارات دورية و الإفلاس . معدل الادخار في الولايات المتحدة قد تراجع منذ عام 1971 ، وكانت قريبة من الصفر على مدى العقد الماضي . 43٪ فقط من الأسر الأمريكية لديها ما يكفي من المدخرات لتغطية نفقات ثلاثة أشهر.
♦ الثالث ، كما هو موضح الاقتصادي ريتشارد كانتيلون ، و الأطراف التي طبع النقود الجديدة أو الحصول عليها الاستفادة لأول مرة أكثر من غيرها من هذا التوسع ، في حين أن تؤذي بقية المجتمع من ارتفاع الأسعار. التجربة الأخيرة يشهد : أسعار الفائدة المكبوت معاقبة غالبية المجتمع ، وخاصة أصحاب الأجور و الفقراء ، مع انخفاض القوة الشرائية ، ومكافأة النظام المالي ، والحكومة ، و المصالح الاقتصادية على اتصال جيد مع التزايد المستمر في القوة الاقتصادية والمالية . فليس من قبيل المصادفة أن عدم المساواة في الولايات المتحدة قد ارتفعت منذ عام 1971.
♦ وأخيرا، التلاعب في أسعار الفائدة هي السبب في دورات لا تنتهي من الازدهار والكساد . أصحاب المشاريع وحساب التكاليف، الإيرادات المتوقعة ، والظروف الاقتصادية ، وغيرها مؤشرات السوق لنقل العاصمة إلى حيث هو الأكثر إنتاجية ، بعيدا عن القطاعات التي عودتها أقل من سعر الفائدة. ولكن لهذه العملية ل سوق العمل فإنه يحتاج إلى وحدة القياس المستمر مع الرأسماليين والتي يمكن أن تؤدي حساباتهم ، و هذا التدبير هو المال. ولكن التوسع النقدي ، من خلال زيادة المعروض من الأموال المتاحة ، ويشوه قيمة المال ، وبالتالي يدمر وحدة الرأسماليين القياس ، مما يؤدي إلى حسابات خاطئة . تأثير مشابه ل مهندس محاولة لبناء منزل مع عدة تدابير متضاربة وغير دقيقة من المتر . كانت النتائج كارثية كما .
♦ عندما يتم خفض أسعار الفائدة بشكل مصطنع ، و العديد من الصناعات غير منتجة تظهر مربحة، و سيتم توجيه المزيد من رؤوس الأموال إليها. هذا يعيد توزيع رأس المال القائمة بعيدا عن القطاعات الإنتاجية للقطاعات غير منتجة. الأسوأ من ذلك، عن طريق تحفيز الناس على استهلاك المزيد وحفظ أقل، سيكون هناك أقل رأس المال الحقيقي المتاحة. ♦ تماما مثل التفاح السوق سوف ينهار من التلاعب بالأسعار ، فإن سوق رأس المال تنهار في شكل التمثال الركود الذي يعرض نقص و سوء توزيع رأس المال في المشاريع الفاشلة. التاريخ يحمل شهادة مرة أخرى : خفضت أسعار الفائدة في عام 1990 أدى إلى العاصمة الذهاب إلى استثمارات مربحة ، لا سيما dot.com المبتدئة ، و تحطم من عام 2001 دمرت أكثر من رأس المال تم إنشاؤه في السنوات السابقة.
♦ علمت مجلس الاحتياطي الاتحادي شيئا من هذه الأزمة ووصلت إلى ' الإصلاح ' أنه من خلال مضاعفة أسفل على السياسات التضخمية التي تسببت في ذلك في المقام الأول . هذا الوقت، انخفضت أسعار الفائدة الحقيقية إلى ما دون الصفر ، و كانت النتيجة الإسكان والتمويل الفقاعات التي انفجرت ، في عام 2008 ، وإلحاق أضرار على الاقتصاد العالمي بأسره و النظام المالي العالمي. ومع ذلك، فإن اال تضاعف إلى أسفل من خلال إسقاط أسعار الفائدة أقل من ذلك ، والذي يغذي الآن الجولة القادمة من تخصيص كارثية لرأس المال ، وهذه المرة في السندات الحكومية.
♦ أيا من هذه المشاكل هو ضروري أو لا مفر منه، وأنها هي حصرا نتيجة الوهم من السياسيين والاقتصاديين أن وجبة غداء مجانية يمكن هندستها من خلال خلق باستمرار المزيد من المال ، وهما على وجه التحديد مثير للسخرية كما تحاول تحسين الرعاية الصحية في البلاد من خلال طباعة المزيد من الشهادات MD و تسليمهم إلى الناس مع عدم وجود التدريب الطبي. لخلق الأطباء الجدد ، وليس هناك بديل ل تدريب لهم بشق الأنفس ، و دبلوم ما هو إلا مؤشر على التدريب بعد ان وقعت . سوف طباعة المزيد من الشهادات لا يزيد عدد الأطباء ، وسوف تدمر سلامة دبلوم كمؤشر على التدريب الطبي. وبالمثل ، لخلق المزيد من رأس المال للاستثمار، لا يوجد بديل ل تحويل الموارد الحقيقية بعيدا عن الاستهلاك الحالي نحو الادخار للإنتاج في المستقبل . و خلق المزيد من القروض من خلال التلاعب أسعار الفائدة لا خلق المزيد من رأس المال و النمو الاقتصادي ، بل سوف يدمر فقط على سلامة العملة كوسيلة لل تبادل، مخزن للقيمة ، و حدة الحساب.

د/ فهيم خان
دكتوراه من جامعة بوستن
بروفسور في الإقتصاد

في البداية، سيكون من الضروري توضيح نقطة مهمة جدا. انا لا اؤيد أن تكون "بدون فائدة – صفر – " في حد ذاته، وأنا ضد معاملة صفر فائدة كأنها بدون فائدة لان صفر فائدة الآن مفهومة ردا على السياسة النقدية فقط ويمكن تغييرها أو التلاعب بها في أي وقت من قبل صانعي السياسة.
 
لجعل الامور بسيطة، من أجل هذا النقاش فقط، نفترض أن بدون فائدة يعادل الاعتماد الدائم للبدون فائدة (على افتراض أيضا أن النظام بدون فائدة يسود في الاقتصاد بأكمله وليس الإقراض / الاقتراض يأخذ الأماكن على المصلحة.
في مصلحة من يكون على نفس المكانه المتكافئة، دعونا نتفق في البداية أن نناقش السياسة النقدية من البنك المركزي لخفض الفائدة إلى الصفر أو قريبا من الصفر، لتحفيز نمو الاقتصاد الكلي، لأن ضخ المال فشل للحد من الفائدة، ويستمر الناس في اكتناز المال النقدي. لا شك في أن الاقتصاد هو الكينزية.
موريس Allais، الاقتصادي الفرنسي الحائز على جائزة نوبل وفي الاقتصاد (1988)، قال أنه: "في الجوهر، وفي الوقت الحالي من خلق الأموال ، ومن لا شيء عن طريق النظام المصرفي، يشبه - لا أتردد أن أقول ذلك من أجل جعل الناس يدركون بوضوح ما هو على المحك هنا - إلى خلق المال عن طريق المزورين، لذلك أدان بحق القانون ". Allais يعطي حججا قوية ضد خلق الائتمان: "كل الصعوبات التي نواجهها تنبع من تجاهل الحقيقة الأساسية التي هي لا [نظام السوق] يمكن أن يعمل بشكل صحيح إذا خلق الائتمان غير المنضبط من وسائل الدفع  يسمح (على الأقل مؤقتا) الهروب من التعديلات اللازمة". Allais  وضع المبادئ الأساسية للإصلاح الضروري، التي من شأنها منع خلق المال من لا شيء. على الرغم من أن جميع البنوك ستكون خاصة، باستثناء البنك المركزي، يجب أن يعاد كل الدخل الذي يجنيه إنشاء البنك المركزي من المال إلى الدولة، وتمكين هذه الأخيرة، في ظل الظروف الحالية، للتخلص من الناحية العملية كلها ضريبة تصاعدية على الدخل. وهذا من شأنه القضاء على الظرف الحالي حيث الأرباح والمستفيدين منها لا تتسم بالشفافة. حيث كتب "هذه الإيرادات مجرد توليد للتضخم، وتشجيع الاستثمارات التي ليست مربحة حقا للمجتمع، فإنها تولد إهدار المال فقط".

 ما الذي يجعل موقف Allais أكثر إثارة للاهتمام ومفيد من علم الاقتصاد الكينزي هو نقلة نوعية في النظام المالي الذي يقترحه Allais ، مقابل الحفاظ على النموذج الحالي مع تغييرات هامشية فقط.
 أقترح أنه سيكون أكثر إثارة للاهتمام لمناقشة الاقتصاد الذي  يستند إلى المصلحة بدلا من اقتصاد قائم بصفر فائدة أو قريب من الصفر . يعني هذا الأخير على النظام المالي القائم على الإقراض المضمون بضمانات مادية والضمانات من المقترضين. الأول يعني نظام الاستثمار المالي استنادا إلى تقاسم المخاطر (الإقراض والاقتراض في المقام الأول كونها خارج النظام المالي وسوف تحمل أي مصلحة وستوفر كتابة تشغيله في حالة من المشقة المقترض أو عدم القدرة على دفع). ليس من الضروري أن تملك هذه المقارنة الإيمان القائم. ويمكن ان يكون على أساس الجدارة الاقتصادية.
والحجة هي أن لا توجد فائدة، ولكن تقاسم مخاطر النظام المالي القائم على الاستثمار في الاقتصاد (نسميها PS) هو خيار متفوق على النظام المالي الربوي في الاقتصاد (نسميها IS) على أساس الكفاءة والاستقرار والعدالة وكذلك على أساس النمو والتنمية وتعبئة الموارد البشرية. سوف  يعمل PS على إجبار رأس المال ليذهب إلى حيث المكان الأكثر إنتاجية. عدم وجود هذا النظام في IS.    في PS، فإن رأس المال يسعى للربحية، والجدوى،  بينما يبقى صافي قيمة ربح العميل ثانوي. الكفاءة والعدالة تسير جنبا إلى جنب كنتيجة طبيعية لـ PS. من ناحية أخرى، فإن نظام الـ IS   يعطي أهمية قصوى للجدارة الائتمانية ولكن القيمة الصافية، والربحية والجدوى يجري النظر فيها بشكل  ثانوي. هناك صراع واضح بين الكفاءة والعدالة في نظام الـ IS  لأن رأس المال  يبقى ثابت ومضمون . لذا يسعى رأس المال لجذب عملاء ذوي الملاءة المالية العالية.
تنشأ اعتبارات الاستقرار في PS من حقيقة أن رأس المال يحصل على مكافأة فقط من خلال تقاسم مخاطر الاستثمار. إذا كان المصرف يقدم رأس المال من أموال المودعين وإذا كان البنك يفقد بعض الاستثمارات الكبيرة، فانها لن تتسبب للبنك العمل على سحب ودائعهم لأنه في هذه الحالة سوف يكون ببساطة تقاسم كل الخسائر على الاستثمار بالبنك. سيكون في مصلحتهم الامتناع عن الاندفاع إلى البنك لسحب الودائع وبدلا من الانتظار حتى يسترد البنك خسائره.
وفي IS، ومع ذلك، فإنه سيكون في مصلحة المودعين إسراع البنك في عملية سحب المال بطريقة مضمونة من قبل البنك.  وسيتم تشغيل البنوك الأخرى وسوف ينهار النظام المصرفي. هناك مزايا أخرى من PS خاصة فيما يتعلق بالنمو والتنمية، وتعبئة الموارد البشرية والتخفيف من حدة الفقر.
إذا كان لديه بيزنس ريفيو العربية إقتراح أي شيء في المنطقة العربية لتحقيق النمو الاقتصادي والتنمية، فليكن اقتراح اعتماد تقاسم المخاطر بدون فائدة النظام القائم على الاستثمار المالي واستبدال IS عن طريق  PS

2

التعليقات